春季投资行情最新分析

　　昨日，大盘高开高走，各版块普涨，创业板涨幅最大，近4%，市场做多热情高涨，其主要原因无疑是来自于周末的再融资新规等利好以及央行下调MLF利率。新规出台、央行MLF降息，市场情绪高涨

　　国信证券山东分公司类兴亮（执业资格编号：S0980614100004）认为，受央行政策影响，本月LPR利率大概率也会跟进降低，如此，市场流动性边际宽松，各方资金参与热情提高。

　　从大盘版块方面看，大飞机、除虫、券商等概念指数涨幅居前，酒类、医药等防御性版块跌幅居前。昨日沪指收报2983.62点，涨幅2.28%；深成指报11241.50点，涨幅2.98%；中小板指报7431.55点，涨幅3.00%；创业板指报2146.18点，涨幅3.72%。两市合计成交9381.03亿元，较上一交易日明显放量。成交量的持续放大，这无疑有利于春季行情发展。

　　类兴亮认为，当前行情，是年前开始的春季行情的延续，上证指数最后回补了缺口，创业板指、中小板指、深成指创阶段新高，深强沪弱的格局明显，因为再融资政策对中小盘股的利好作用更大。

　　再融资新规会为市场带来什么？

　　2020年2月14日，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改

　　其实，自2006《上市公司证券发行管理办法》颁布以来，定向增发成为了上市公司再融资的主流，被认为是“高收益、低风险”的投资方式。近几年，来定向增发更是热度不断升温，总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。

　　而本次再融资制度部分条款调整的内容主要包括：一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。

　　再融资规定新旧对比

　　那么，本次再融资规则修订对A股后市影响如何？哪些行业最受益？投资应注意什么问题？

　　类兴亮认为，再融资新规落地，标志着定增将进入黄金时代，有利于A股后市，为上市公司再融资松绑，其中最利好券商股、中小盘股、科技股。

　　其实，在A股市场上，定向增发从来不是简单地为了再融资，在定向增发过程中，大股东与机构投资者往往会通过一系列手段控制股价、牟取私利。回顾2015年定向增发成为很多上市公司最青睐的再融资方式，创业板的外延式增长成为支撑15年成长股牛市的商业逻辑。

　　而对于本次监管放宽定增，类兴亮表示，主要是为了纾困实体经济，一级市场承担直接风险，分享更大收益，二级市场受益于多方市值管理的需求，活跃度进一步提升，但是也承担了大部分的风险，因此如果所投资标的有定增的举动，需要单个分析。

　　比如，对于非常缺钱的企业，再融资是否能够显著提升公司业绩，再融资价格是否合理；不太缺钱的企业，是否引入有实力的战略投资者，有实力的战略投资者会显著增强投资信心，比如前段时间格力电器引入高瓴资本；不太缺钱的企业，搞市值管理，大股东、高管等是否大幅跟投，外延并购的价格是否合理，是否会形成大量商誉？

　　最后，再回到对当前A股行情的影响，类兴亮认为，由于定增之前需要做一系列准备工作，并且还有监管审批的流程，大规模开始实施，要春季行情之后，对当前春季行情的影响不大，主要影响下半年及明年上半年的行情。当然因为要参与定增，各方资金对二级市场的参与度将提高，春季行情将进一步活跃。