净利润亏损又逢监管“紧箍咒”，常山药业18亿资金缺口待解

因信息披露数据相差较大，常山药业（300255.SZ）再收监管函，而这已是常山药业第二次因数据披露差距较大收到监管函。
连续监管“重锤”，也让常山药业业绩进一步暴露在大众视野中。数据显示，常山药业连续三年亏损，累计亏损超18亿，亏损数额已经超过自上市后12年的累计净利润。
常山药业当前所面临的不仅仅是连续的亏损压力，其资金和债务也承受一定压力。数据显示，2025年常山药业的资金缺口约为18亿。
重压质押，控股股东高树华多次质押融资为其纾困，但债务状况仍在承压。2025年，常山药业的负债率为73.16%，高于2024年同期的66.04%。
信披违规屡遭监管
数据显示，2025年，常山药业的营收为8.75亿元，净利润为-3.58亿元，扣非净利润为-3.57亿元。其中，净利润与业绩预告中的数据相差较大。
此前，常山药业披露《2025年度业绩预告》，预计2025年净利润为-2.85亿元至-1.90亿元，扣非净利润为-2.86亿元至-1.91亿元。净利润和扣非净利润均与年报中披露的实际数据差异较大，且未能及时修正。
常山药业这一行为违反了交易所相关规定，收到了监管函。深交所希望常山药业吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
其实，这已不是因信披存在差距而被监管，早在2019年，常山药业就发生过上述问题。
2018年，常山药业的净利润为1.40亿元，与业绩预告中1.97-2.36亿元净利润和业绩快报中2.12亿元净利润存在差异，且未及时披露修正公告，违反了交易所相关的规定。
提到违规违法，常山药业实控人高树华多次受到处罚。
2020年12月，因未依法履行其他职责、未及时披露公司重大事件，对常山药业、时任董事长高树华、时任副总经理吴志平给予警告,并分别处以60万元、30万元、30万元的罚款。
2018年，因信息披露虚假或严重误导性陈述,未依法履行其他职责，对常山药业给予警告,并处以罚款60万元，对董事长兼总经理高树华给予警告,并处以罚款30万元，对副总经理兼董事会秘书吴志平给予警告,并处以罚款30万元。
3年亏掉12年净利润
抛开违规问题，常山药业亏损更引人关注，已连续三年亏损。数据显示，2023-2024年，常山药业的净利润为-12.40亿元、-2.49亿元，算上2025年，常山药业累计亏损约为18.47亿元。
常山药业于2011年登陆深交所，上市至2022年12年间累计净利润约为18.17亿元。而2023-2025年就累计亏损为18.47亿元，超过之前的净利润综合。也就是说，常山药业3年亏掉累积12年净利润。
对于净利润亏损，常山药业表示，主要受行业及市场因素影响和计提信用及资产减值准备所致。
常山药业直言，2025年，肝素药品行业竞争加剧，核心产品肝素制剂系列产品收入下降，同时受集采及原材料价格波动等因素综合影响，毛利率维持在较低水平，这是亏损的主要原因。
2025年，常山药业普通肝素原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂的收入分别为1.74亿元、1.60亿元、3.62亿元，其中，通肝素原料药、低分子肝素制剂收入同比下降28.31%、20.40%。这两项产品的毛利率分别为14.23%、36.60%。
除此之外，减值损失也是净利润亏损的一方面原因。数据显示，2025年，常山药业计提各项信用及资产减值准备1.67亿元，减少2025年度净利润约 1.67亿元。
减值损失包含信用减值损失和资产减值损失。信用减值损失中，应收账款坏账准备和其他应收账款坏账准备分别为2953.35万元、2467.72万元；资产减值损失中，存货跌价准备在建工程减值准备分别为1.09亿元、367.77万元。
债务承压，实控人质押股份“输血”
净利润持续亏损的同时，常山药业还面临一定资金压力和债务。
数据显示，2025年，常山药业的货币资金为1.28亿元，同比下降45.76%。常山药业表示，货币资金下降主要是偿还贷款所致。
钱减少，债却在增多。2025年，常山药业的短期借款为13.18亿元，同比增加48.42%。同期，常山药业一年内到期的非流动负债为6.20亿元，短债合计为19.38亿元，资金缺口约为18亿元。
面对资金压力，常山药业控股股东多次质押股份来融资纾困。
4月23日，常山药业控股股东高树华质押1750万股，据东方财富网，常山药业4月23日收盘价为40.10元/股，按照这一收盘价，质押股票获得融资约为7.02亿元。
对于此次股票质押，常山药业表示用途为无偿为公司借款提供担保。而高树华已不是第一次质押股票，根据公告，自去年11月份至今，高树华已有6次股票质押记录，质押用途为偿还债务、无偿为公司借款提供担保。
截至目前，高树华持股2.81亿股，持股比例为30.54%，累计质押股份1.55亿股，占其所持股份比例为55.37%。
根据常山药业4月份发布股票质押公告，控股股东未来半年内到期的质押股份数量累计为7883.64万股，占其所持股份总数的28.09%，对应融资余额为2.10亿元，未来一年内到期的质押股份数量累计为950.00万股，占其所持股份总数的3.39%，对应融资余额为4900万元，其还款资金来源为后续股票质押融资等方式。
有意思的是，高树华一边股票质押为常山药业提供资金支持，一边又通过减持套现数十亿元。
据此前公告，2025年11月20日，高树华向重庆元素转让持有的常山药业4600万股，占总股本的比例为5.01%，转让价格为21.28万元，转让原因为因自身资金需求。
反观高树华多次质押股票，则令常山药业的负债不断走高。数据显示，2023-2025年，常山药业的负债率分别为60.85%、66.04%、73.16%。
面对净利润的连续亏损，债务增加又遇上资金压力的常山药业，又该如何解围？