业绩预盈突变千万元亏损 药易购多重危机交织承压

　　2025 年，医药流通企业药易购上演业绩大变脸，从预告盈利转为实际亏损千万元，因业绩预告严重失准收到深交所监管函，年报同时被出具保留意见，叠加集采挤压、税务政策调整、转型投入失衡、内控缺陷等问题，公司经营与合规风险集中暴露。2026 年 1 月，药易购预计 2025 年归母净利润盈利 280 万至 420 万元，然而最终年报显示，归母净利润亏损 1285.15 万元，扣非净利润亏损 1430.2 万元。

　　早在 4 月下旬，公司已发布预告修正公告，提前暴露业绩反转风险。业绩预告与实际数据偏差巨大，深交所随即下发监管函，指出其信息披露不准确，违反创业板上市规则，要求公司全面整改。

　　合规层面问题更为严峻。信永中和会计师事务所为其年报出具保留意见，核心源于前期会计差错更正。

　　公司对合并范围、信用减值计提等事项进行账务调整，导致 2024 年净利润减少超 440 万元。审计机构无法获取充分审计证据，难以确认差错更正的合规性，同时内控审计明确指出，公司财务报表编制存在内部控制缺陷，内部治理漏洞凸显。

　　药易购成立于 2007 年，2021 年登陆资本市场，主营医药流通业务，上市后业绩增长持续疲软，2025 年迎来上市以来首次亏损。

　　尽管全年营收微增 1.35% 至 44.54 亿元，但多重外部利空不断侵蚀利润。受国家集采政策影响，医药流通行业竞争加剧，药易购对产品定价权较弱，核心的传统分销业务毛利率仅 4.15%，行业盈利空间被持续压缩。

　　同时，公司被取消西部大开发所得税优惠，所得税费用增加，再叠加商誉减值、会计核算更正等因素，直接造成利润大幅流失。区域收入高度集中于西南地区，也进一步限制了业务拓展空间。

　　为突破传统 B 端业务瓶颈，药易购近年大力推进向 C 端新零售转型，布局线上电商、线下门店、融媒体等业务矩阵。为培育线上业务，2025 年公司销售费用同比大增 27.45%，主要用于电商推广与直播营销。

　　但高额投入并未带来理想回报，线上零售收入仅增长 5.25%，线下零售收入不增反降，投入产出严重失衡。受此影响，公司经营现金流由正转负，同比大幅下滑，资金承压明显。

　　2026 年一季度，药易购经营颓势延续，营收、净利润双双下滑，亏损进一步扩大。值得警惕的是，公司应收账款同比飙升 130.03%，虽存在季节性账期因素，但应收规模大幅扩张，下游回款压力加大，坏账风险不容忽视。

　　当前，药易购深陷多重发展困境。外部集采政策持续冲击主业盈利，内部内控治理存在短板，C 端转型成效不及预期，财务风险逐步抬升。

　　对于公司而言，如何稳定传统分销业务盈利、优化转型投入结构、补齐内控合规短板，已是迫在眉睫的问题，未来经营仍面临较大不确定性。