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DeepSeek每一个微小的动作都能引起外界的巨大讨论，这种关注度表明了公众对其充满期许，但期许往往也是一种压力。
7月15日，有消息称DeepSeek已开启IPO的筹备工作，最早或在年内提交申请。同一日，其首轮外部融资工商变更也已经完成，发生在6月初的该轮融资总金额超过70亿美元，创下了国内AI行业单轮融资的最高纪录。消息人士称，在IPO前DeepSeek还将继续融资，新一轮融资洽谈已经开始。
首轮融资完成后，DeepSeek开启大规模扩招，共开放了33类岗位，人员规模将扩充一倍，在这轮扩招中，这家以技术见长的大模型公司还因面试流程引发了不小的争议。
融资落地、人员扩张、谋求IPO，三个时间节点叠在一起，看起来DeepSeek在全速前进，但实际上则是被潮水推着走。
潮水推着走的人，脚是够不到底的。
01
“不融资”的梁文锋
碰上了“不得不融”的窗口
DeepSeek融资故事的起点不是超70亿美金到账的那一天，而是其创始人梁文锋态度的转变。2025年之前，梁文锋对于外部融资拒绝的态度很坚决，他的理由很简单：融资会引入外部干扰，会稀释决策权，会让公司被资本节奏绑架。
的确，AI公司的竞争力在于技术，而非资本厚度，彼时梁文锋的态度也被外界视作“清醒”的代名词。但当行业从实验室阶段走向市场，这样的观念落后了。
钱变“便宜”了，从2025年开始全球AI赛道迎来了一轮价值重构，一级市场上AI企业的融资成本处于历史低位，头部AI企业的估值倍数越来越高，外部融资的频率在加快，规模也越来越大。
2025年至今，智谱在一级市场融了5轮，总金额超30亿元人民币；月之暗面融了4轮，总金额超40亿美元；阶跃星辰也融了4轮，总金额超220亿元人民币。
“同行们在拿低成本资金建算力、抢人才、加速商业化，DeepSeek再用自有资金滚雪球，就是用高成本资金和低成本资金竞争，这是不划算的。”行业观察人士向鳌头财经分析道，“能拒绝外部融资是一种战略定力，但在资本‘泡沫’期拒绝超低成本资金，就变成了战略被动。”
换言之，谁也不知道AI价值高估的窗口会持续多久，错过显然不明智，这是外部融资环境“推”着DeepSeek做选择。
另一方面，无论是从成本和留住人才的角度，DeepSeek都需要外部融资。据鳌头财经统计，今年内DeepSeek已发生了近20次服务中断或异常，3月份甚至宕机了12个小时。这说明其AI基础设施已经扛不住需求了。
尤其是整个行业的成本重心开始从训练向推理迁移，自建算力必须提上日程。GitHub的行业报告显示，2026年全球AI基础设施支出中，推理成本占比已超过80%，而训练成本仅占不到20%。
“训练是可预见的大额投入，而推理则是随着用户和使用量积累的持续性开销，当算力消耗的结构转移，后者的成本将迅速超越前者，面对‘可预期’的成本激增，融资是更经济的选择，AI行业的发展逼着DeepSeek必须融资。”前述行业观察人士表示。
留住人才更需要真金白银，AI的竞争本质是人才的竞争，这是当下的行业共识。过去DeepSeek凭借人才密度保持竞争力，但当大厂用数倍薪酬定向挖人时，DeepSeek内部人才“技术信仰”的根基便发生了松动。
DeepSeek R1核心成员郭达雅去了字节、DeepSeek-V2关键角色罗福莉被小米挖走、多模态负责人阮翀去元戎启行当首席科学家。面对核心人才的结构性流失，DeepSeek想要拿期权留人就必须给期权公开的估值和明确的退出路径，融资和上市成为了唯一选择。
值得注意的是，即便进行了外部融资梁文锋仍没有违背初心，新增股东中除国家基金外一律不享有投票权，且都有5年的锁定期，这确保了创始人团队对公司的绝对控制，也确保了DeepSeek的节奏不会被资本裹挟。
02
“慢慢来”变成了奢侈品
事实上，在首轮融资到账的当天，DeepSeek便失去了“慢慢来”的权利，钱到位了，扩张和上市就不是选择，而是义务。
6月25日，DeepSeek开放了涵盖七大类、33个岗位的招聘需求，并表示“我们正努力将所有部门的规模扩大至少一倍。”鳌头财经梳理发现，在招岗位中除了AI相关的开发、运维、研发等岗位，还有产品经理、产品运营等商业化相关岗位，同时还包括法务、财务、人力等职能岗位。在外界看来，DeepSeek的扩张旨在搭建完整的人才梯队，补齐从基础模型研发到前端商业化的全链路人才。
但Deepseek显然还没有适应快速扩张。7月6日，前“华为天才少年”李博杰公开吐槽其在DeepSeek的面试经历，称面试官迟到，对他的研究内容“毫无感知”，并质疑他“代码抄袭”，在感到被冒犯后，李博杰当场终止面试。
这不是孤例，有不少面试者表示，DeespSeek招聘过程中还出现过多个HR联系同一候选人推荐不同岗位、内部招聘信息不同步等诸多问题。
“这反映出DeepSeek目前的管理尚不成熟，在组织层面呈现出‘草台班子’的现象。人员快速扩张，组织管理建设也要加强，公司未来面临上市，内部管理需要跟上其技术高度。”行业分析人士向鳌头财经表示。
创业初期，DeepSeek曾践行着“不融资、不上市、不商业化”的原则，现如今前两条已被打破，随着IPO时间临近，其商业化进程也必须加快。
方向在哪？已披露的数据显示，DeepSeek近期年化收入约为4亿至5亿美元，主要源自API调用服务；毛利率超过50%，在低价下仍保持高利润率。这一模式说穿了就是卖算力，超过50%的毛利率和36亿元人民币的年收入撑不起4800亿元人民币的估值。
落点只有一个：AGI，考验在于AGI落地并持续创造营收的长远目标和短期商业回报。鳌头财经了解到，DeepSeek的首轮融资将用于建设数据中心、自研推理芯片等项目，这些长周期、高投入的项目短期很难产生利润，如若未来成功上市，其首份财报的数字不会太好看，DeepSeek需要和时间赛跑。
DeepSeek此刻的处境，像极了所有被时代潮水推着走的角色，既要保持技术理想，又要将技术实力迅速转化为商业化能力。潮水中的人脚够不到底，会游泳才能掌控方向，DeepSeek已经站在技术与商业的交叉点上，这场考验才刚刚开始。
