​泰州城投发行5亿超短融，总负债攀升至峰值860亿元

　　日前，泰州市城市建设投资集团有限公司（下称“泰州城投”或“公司”）发行5亿元债券“26泰州城建SCP003”；据该期债券募集说明书披露，公司预计2026年至2028年每年在基建项目需投入金额约为25亿元。未来投资支出较大推升公司融资需求，叠加去年末股权划转事项的影响，2025年公司总负债升至819亿元，2026年一季度攀升至峰值860亿元；与其形成鲜明对比的是，公司营业收入连续下滑、跌至七年以来的谷底。

　　“一出两进” 股权划转事项引关注

　　泰州城投成立于1998年6月，是泰州市最主要的基建项目投资建设主体，经营业务包括基建、房地产开发、教育产业投资等。截至2025年末，公司注册资本及实缴资本均为60亿元，控股股东为泰州市城市产业投资控股集团有限公司（下称“泰州城控集团”），实际控制人为泰州市人民政府。2025年6月，东方金诚评定公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

　　2025年11月，泰州城投发生子公司股权划转及重大资产重组事项。

　　据悉，泰州市国资委将所持有的泰州市金融控股集团有限公司（下称“金控集团”）60.1263%的股权划转至公司、泰州市现代农业发展集团有限公司（下称“农发集团”）65.2279%的股权划转至公司。泰州城投将所持有的中城建第十三工程局有限公司（下称“中城建十三局”）40.8427%的股权划转至泰州市稻河古街区建设有限公司。

　　因中城建十三局2024年营收占公司总营收的比重超过50%，构成泰州城投丧失重要子公司控制权事项。股权划转事宜完成后，泰州城投业务板块新增现代农业产业经营、金融资本运营，预计将提升公司业务经营能力。

　　值得注意的是，农发集团已连续两年亏损，2024年归母净利润亏损2995.69万元，2025年归母净利润亏损9015.09万元。

　　营收跌至七年来谷底 总负债860亿元升至峰值

　　上述股权划转事项直接影响到泰州城投2025年的财务数据。

　　截至2025年末，泰州城投营业收入为30.19亿元，同比下降41.67%；利润总额6.31亿元，净利润5.72亿元，同比下降21.55%。由于中城建十三局开展的工程建设业务贡献主要营收，因其不再纳入合并范围，工程建设业务收入同比下降77.61%，导致整体营收大幅下滑，跌至近七年谷底。

　　负债方面，2025年公司总负债818.99亿元，为历年年末数据峰值；有息债务为711.43亿元，短期有息债务为322.16亿元，占有息债务比重为45.28%。当期短期借款增幅达49.01%，主要系金控集团及农发集团并表。此外，公司计入其他权益工具的永续债达21.76亿元，若将其计入总负债，则公司资产负债率由63.69%升至65.39%。

　　至2026年一季度，公司总负债继续增长，增至峰值860.16亿元，。

　　偿债能力方面，泰州城投2025年末非受限货币资金为41.83亿元，经营性活动现金流量净额为34.18亿元，均不足以覆盖短期债务，公司偿债压力较大、仍依靠“借新还旧”模式。截至2026年3月末，公司货币资金增长至102.79亿元，获得银行授信未使用额度为219.42亿元；公司通过外部融资保持大规模货币资金存量，间接融资能力较好。

　　资产端方面，两家公司并表致泰州城投投资性房地产增长70.52亿元，但公司仍保持以流动资产为主的资产结构。截至2025年末，泰州城投总资产为1285.81亿元，其中应收账款、其他应收款、存货分别为79.60亿元、370.72亿元、421.68亿元，三项合计872亿元，占总资产比重为67.82%。

　　上述变现能力较弱的资产对公司资金形成占用。此外，截至2025年末，泰州城投未收回的非经营性往来占款和资金拆借合计71.90亿元，最早预计2028年前归还。

　　综合来看，泰州城投因项目建设仍面临较大的资本支出压力，短债占比较高、债务期限结构有待改善，资产流动性差加剧偿债压力。

　　涉及强拆行政纠纷 信批不规范连收监管函

　　除经营承压之外，泰州城投还存在司法及行政纠纷、信息披露不规范、担保方涉多起诉讼的风险。

　　据天眼查信息，2026年5月12日，泰州城投被列入被执行人名单，涉及案件为泰州市海陵区人民政府城南街道办事处相关案件，被执行金额为6.19万元。

　　2025年，泰州城投还涉及一起行政案件，公司及泰州市人民政府等作为被告方，因强制拆除房屋或者设施被告上法庭，案号为（2025）苏12行初54号。

　　信批失范方面，2025年4月，泰州城投收到交易商协会自律处分，违规事项包括对相关贸易业务会计处理错误，导致披露的2023年以来的年度及中期财务报表、相关发行文件信息不准确。根据相关规定，交易商协会对公司予以诚勉谈话，责令公司针对有关问题进行全面整改，并对相关负责人予以诫勉谈话。

　　2025年6月，因上述事项，公司还收到上交所债券业务中心的书面警示。

　　此外，原子公司中城建十三局虽已不并表，但泰州城投仍为其存量债务提供对外担保。受到建筑行业市场持续下行的影响，中城建十三局业务收入持续下滑，并且因为垫资经营、回款滞后等因素存在多起诉讼事项；2026年5月，中城建十三局因违反财产报告制度被列为失信被执行人，涉案金额45.91万元。

　　截至2026年3月末，泰州城投对中城建十三局担保金额达9.35亿元；应持续关注公司因对外担保面临的或有风险。

　　数据来源：泰州城投财报、债券年度报告、债券募集说明书、评级报告，企业预警通、天眼查等公开信息